Портфель PRObonds Акции (портфель смешанный, акции в нем никогда не занимали всех активов) принес уже почти 18% с момента запуска в апреле прошлого года. Сегодня немного расшифрую результат и отношение к нему.

В прошлом году портфель заработал 3% после комиссий (2,6% после НДФЛ). Беру весь прошлый год, т.к. важна точка входа. Желание создать портфель было давним, а решение о старте принималось после большого обвала и это важно.

Чтобы по итогам 2022 и 23 годов выйти хотя бы на 12% годовых (после НДФЛ это будет 10,2-10,4%), портфелю от нынешнего уровня нужно прибавить еще 6,5%. Если не менять структуру, то денежная позиция даст до конца года примерно 2% дохода. И потребуется прирост рынка примерно на 8-9% (2 900 п. по Индексу МосБиржи при значении 2 680 п. на вчера).

Цель видится настолько же достижимой, насколько и непредсказуемой. Сохранив нынешние ±18%, портфель претендует на 8-9% годовых за 2022-23 годы. И потерять этот уровень, в т.ч. и на будущее, будет уже сложно.

Портфель постепенно нащупывает рамки своей результативности и формирует стратегию управления, какой бы примитивной она не казалась.

О смешанном портфеле PRObonds Акции содержательно писать особо нечего. Он вырос вслед за рынком акций, как обычно, отставая от их роста. Распределение активов между акциями и деньгами в портфеле осталось, по-прежнему, почти равным.

Доход 17,9% чуть более чем за год (после комиссий, до НДФЛ). Пусть Индекс МосБиржи сделал больше. В особенности с дивидендами. Меня всё устраивает. Удерживать результат и его предсказуемость тоже вроде бы становится проще.

Есть поговорка: фондовый рынок карабкается вверх по стене страха. В нашем случае – похоже, по стене безразличия. Человеческие трагедии отдельно. Рынок отдельно. Мышление адаптивно удерживает и то, и то без намека на сумасшествие. Впрочем, судить о степени собственного сумасшествия бессмысленно.

Индекс МосБиржи падает третий день подряд. Причина одна – перегрев рынка. Перегрев в ходе длительного отскока на в целом медвежьем тренде. Нравится нам или нет, российский рынок акций – рынок акций страны, вовлеченный в крупный вооруженный конфликт, находящейся под санкциями и в относительной в т.ч. инвестиционной изоляции. И да, дефицитом бюджета и падающим ВВП.

Много слов сказано в пользу привлекательности наших акций в силу высоких дивидендов госкомпаний. Предлагаю оставить эту силу в прошлом. Разовый (или уже не разовый) чрезвычайный налог на сверхприбыли прошлых лет – более простой в исполнении способ пополнения бюджета.

Глубокого структурного кризиса экономики мы не особенно наблюдаем по единственной причине – причине стремительного прожигания резервов. Однако, например, рынок ОФЗ, дающий стабильные 9-10%, а то и больше, при ключевой ставке 7,5% и остановившейся на время инфляции – вполне себе фондовый индикатор не нормы.

Что впереди у экономики и рынка? Разочарования от финансовых результатов. От тех, что останутся в доступе для участников рынка. И цены на акции, способные держаться на плаву только благодаря инфляции. Которая, конечно, при продолжении ослабления рубля нас догонит.

Обращу внимание на вчерашнюю комбинацию биржевых факторов:

• Российские индексы акций ускорили рост и остановили его (облигации не останавливались).
• Аналитическое сообщество вернулось к прогнозам среднесрочного роста рынка акций на 20%-40% (я прочитал всего 2 прогноза за 2 дня, они штучные, но уже не исключительные).
• Вчера под вечер резко подскочила стоимость денег. Ставка их размещения в РЕПО с ЦК в среднем превысила 8% годовых, тогда как месяцами колебалась вблизи 7%. Рекорд для нынешнего уровня ключевой ставки, т.е. рекорд за полгода: 7,5% по «ключу» ЦБ установил 19 сентября.

Вопрос не в том, почему так получилось, а в том, чего ждать дальше? Я не особенно был готов к этому взлету, хотя допускал его как следование за ростом американского фондового рынка. А от Америки все еще продолжаю ожидать повышения. И значит, ставить крест и на повышении отечественного рынка тоже пока не готов.

В качестве оценки развития этой тенденции повторю тезис, который уже называл. Рынок акций растет на общемировых и российских финансовых стимулах (то же происходит, например, с недвижимостью), притоке денег физлиц и надеждах на отмену пандемических ограничений. И растет опережающими темпами. Сколько-то времени это продлится, пока надежды не станут фактами или анонсами фактов. Думаю, произойдет эта трансформация из надежд в уверенность в том, что кризис преодолен, а впереди только лучшее, в самом начале следующего года. К этому времени отечественные фондовые индексы способны прибавить 5-10%. Хотя, может, и меньше.

Продолжаю практические мысленные эксперименты. Тема – биржевые спекуляции.

Одна экспериментальная модель уже действует и действует в плюс. Это совершение относительно редких спекулятивных сделок. С начала октября результат этой модели в расчете на вложенный капитал – чуть более 20%, или около 32% годовых (брокерские комиссии учтены). Эта модель является частью портфеля PRObonds #2 и удерживает его доходность выше 18% годовых, причем портфель живет почти без просадок капитала. Все картинки Вы можете видеть в этом блоге.


Вернемся к новому эксперименту. Идею подсказал Дмитрий Полянский @polyanskii, создавший портал https://2stocks.ru/2.0/. Задумка такая: берем постоянный набор спекулятивных инструментов (их 6 и они приведены в таблице), делим между ними капитал поровну, и по каждому инструменту делаем ставку на неделю вперед. Прошу не судить строго, я эти ставки опубликовал с задержкой, только во вторник. Еще, не очень понятно, все-таки брать как отражение российского рынка акций индекс МосБиржи (рублевый) или индекс РТС (долларовый). Но все отладится. Ставки на эту неделю тоже в таблице.

Вчера отечественные фондовые индексы дружно и серьезно падали. Основная реакция аналитического и трейдерского сообщества – спокойствие. Вывод краток и уверен: падения, не сопровождающиеся эмоциями участников, почти всегда продолжаются. 

Ждем продолжения сегодня и далее. Короткая позиция в Сбербанке, под эти мысли и прогнозы, открыта и уже в отличном плюсе. Ждем накопления собственной торговой прибыли, параллельно с нагнетанием биржевой и околобиржевой нервозности.


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured